Finančni trgi in institucije doc.dr. Aleš Berk Skok Vrednotenje delnic in obvladovanje tveganja Literatura, na kateri temelji predavanje: l Madura, 20
|
|
- Ivana Kumer
- pred 4 leti
- Pregledov:
Transkripcija
1 Finančni trgi in institucije doc.dr. Aleš Berk Skok Vrednotenje delnic in obvladovanje tveganja Literatura, na kateri temelji predavanje: Madura, 2006 (ch.6 in ch. 7). 1
2 Analiza delnic V grobem je mogoče govoriti o dveh vrstah analize delnic: Temeljna analiza (fundamental analysis) Tehnična analiza (technical analysis) 2
3 Temeljna analiza Pristop od zgoraj navzdol (top-down approach) Globalni trendi Ekonomska analiza domačega gospodarstva Analiza dejavnosti Analiza podjetja Analiza finančnih izkazov, finančnih kazalcev (plačilne sposobnosti, zadolženosti, učinkovitosti, donosnosti), ovrednotenje strategije, sposobnosti managementa, produktnega/storitvenega nabora, itd.) à rezultat je notranja vrednost, ki se jo primerja s tržno ceno vrednostnega papirja 3
4 Tehnična analiza Začetek predstavlja t.i. Dow Theory, ki temelji na: Teoremu, da gibanje cen ni popolnoma naključno Izhodišču, da je pomembno, kakšna je cena in ne zakaj je takšna à A technical analyst knows the price of everything, but the value of nothing (T. Plummer). 4
5 Modeli vrednotenja delnic Temeljni modeli vrednotenja delnic: Modeli, ki temeljijo na bilanci stanja Modeli, ki temeljijo na različnih multiplikatorjih (večkratnikih) Dinamični modeli vrednotenja Model diskontiranih dividend Model diskontiranega prostega denarnega toka (ga ne obravnavamo podrobno) 5
6 Modeli, ki temeljijo na bilanci stanja Osnovni kazalci: Knjigovodska (knjižna) vrednost delnice: Neto aktiva na delnico Likvidacijska vrednost delnice: Vrednost neto aktive, zmanjšana za stroške likvidacije podjetja (odpravnine, stroške, itd.), na delnico Slabost: Navadno nizka informativna vrednost Velik vpliv računovodskih postavk 6
7 Modeli, ki temeljijo na multiplikatorjih Najbolj splošno uporabljen multiplikator je multiplikator čistega dobička (P/E). Poleg P/E pa se uporablja tudi: P/EBIT P/EBITDA P/S P/B 7
8 Modeli, ki temeljijo na multiplikatorjih Izračun izbranega razmerja za panogo ali izbrano konkurenčno/a podjetje/a (peer group) Rast prihodkov v prihodnosti naj bi zaradi značilnosti dejavnosti bila podobna kot za konkurente v isti dejavnosti Mutiplikator pomnožimo z ustrezno kategorijo podjetja, ki ga ocenjujemo. Model temelji na predpostavki, da prihodnji dobički predstavljajo pomemben dejavnik vrednosti podjetja Omejitve P/E metode Če so prihodnji dobički nerealno ocenjeni, lahko privede do zelo vprašljivih rezultatov Primerna predvsem za prvo oceno 8
9 Predpostavke o rasti Hitro rastoča podjetja (in dejavnosti) imajo visoke P/ E kazalce. Z naraščanjem tveganja podjtja narašča tudi zahtevana donosnost r in P/E. Vrednost P/E brez pričakovane rasti: Vrednost P/E s konstantno rastjo: Delež zadržanega dobička Donosnost na lastniški kapital 9
10 Modeli diskontiranih dividend John Williams (1931): cena delnic naj bi odražala sedanjo vrednost pričakovanih koristi (denarnih tokov), torej: D = t Price = (1 + k t t 1 ) k Dva načina za prilagajanje stopnji tveganja: Prilagodimo lahko denarne tokov (poiščemo t.i. ekvivalente gotovosti) Diskontno stopnjo r prilagodimo tako, da ustreza višji izpostavljenosti tveganju vlagateljev (oportunitetni strošek). 10
11 Modeli diskontiranih dividend (nad.) Model brez rasti: Price D = =1 (1 + k) t t = t D k Model s konstantno rastjo g: Dt Price = t = 1 (1+ k) t = D1 k g 11
12 Modeli diskontiranih dividend (nad.) Model vrednotenja pri nakupu za določeno obdobje: PN pričakovana prodajna cena v trenutku N Model prilagojenih diskontiranih dividend (adjusted dividend discount model) 12
13 Primerjava modela diskontiranja dividend in multiplikatorja čistega dobička V obeh modelih obstaja negativna povezava med zahtevano stopnjo donosa in vrednostjo delnice V obeh modelih obstaja pozitivna povezava med pričakovano stopnjo rasti in vrednostjo delnice 13
14 Omejitve modela diskontiranih dividend Napake se lahko zgodijo pri ocenjevanju: Zneska izplačanih dividend Stopnje rasti Zahtevane stopnje donosa Napake so večje v primeru podjetij, ki manj dobička izplačajo v obliki dividend. 14
15 Določanje zahtevane stopnje donosa Model določanja cen dolgoročnih naložb CAPM (capital asset pricing model): Predpostavlja, da cene vrednostnih papirjev odsevajo zgolj sistematično tveganje Premija za tveganje delnice je določena kot zmnožek cene tveganja in obsega tveganja (merjenega s sistematičnim tveganjem kovarianco gibanja donosnosti naložbe s trgom) R j = R f + B j ( Rm Rf ) Tržna premija za tveganje 15
16 Določanje zahtevane stopnje donosa(nad.) Omejitve modela CAPM Fama in French odkrijeta, da je beta koeficient naložbe precej nepovezan z donosnostjo (za obdobje ) Chan and Lakonishok: Odnos med beta koeficientom in donosnostmi pogojen z obdobji Podjetja z visokimi koeficienti beta so slabše donosna kot podjetja z nizkimi koeficienti beta Podjetja z velikimi koeficienti beta se v času rasti delniškega trga obnašajo nadpovprečno. 16
17 Določanje zahtevane stopnje donosa (nad.) Arbitražni model določanja cen (arbitrage pricing model) Poleg tržnega še ostali sistematični dejavniki tveganja Gospodarska rast, inflacija, V ravnotežju so pričakovane donosnosti linearno povezane s kovarianco donosnosti med naslednjimi dejavniki: m E ( R ) = B 0 + i = 1 B i F i 17
18 Dejavniki cene delnice na trgu Kako se oblikujejo cene na borzi? Ali so tečaji enaki njihovim notranjim vrednostim? EMH Podcenjene delnice (visok ROE, nizek PtB) 1 - Ekonomski dejavniki (economic factors) Gospodarska rast (povečuje pričakovane denarne tokove) Stopnja (brez)poslenosti, prodaje na drobno (retail sales), stopnja rasti plač Obrestne mere Do velikih padcev cen delnic navadno prihaja ob velikih povečanjih obrestne mere 18
19 Dejavniki cene delnice na trgu Devizni tečaji Tuji vlagatelji kupujejo tujo valuto, kadar je ta šibka oz se pričakuje apreciacijo Stock prices are affected by the impact of the dollar s changing value on cash flows Izvozna podjetja Devizni tečaji lahko izražajo pričakovanja glede drugih pomembnih ekonomskih agregatov 2- Dejavniki trga (market-related factors) Koledarski učinki (January effect) Vlagatelji na začetku leta vlagajo v manjša podjetja, čez leto pa v večja Pretirana nestanovitnost zaradi trgovanja zaradi hrupa in inertnosti (fads and fashions) Trend v času 19
20 Dejavniki cene delnice na trgu 3- Dejavniki podjetja (firm-specific factors) Pričakovane naložbe in njihova NPV Spremembe politike razdelitve dobička Spremembe v zadolženosti Izdaje novih delnic Poslovanje (sprememba prodaje, dobička oz. denarnih tokov) Prevzemi in odprodaje 20
21 Skupni vpliv dejavnikov Na ceno vplivajo vsi dejavniki, ki spreminjajo denarne tokove ali stopnjo tveganja (diskontno stopnjo): Pričakovana uspešnost poslovanja (+) Splošna raven obrestnih mer (-) Tržna premija za tveganje (-) Tveganje podjetja (-) Pričakovana rast dobička (+) Delež čistega dobička za dividende (+) 21
22 oblikovanje cene delnice Madura (2006). 22
23 Vloga finančnih analitikov Vloga finančnih analitikov: Interpretacija vpliva Imajo hitrejši dostop do virov informacij Spremenjena zakonodaja o razkrivanju informacij Oktober 2000: SEC sprejel Regulation FD, s katero zahteva razkritje pomembnih informacij (significant information) vsem udeležencem trga naenkrat 23
24 Merjenje tržnega tveganja delnic Tveganja je povezano z verjetnostjo doseganja manjše donosnosti od pričakovane à tržno tveganje: Glavni vir tveganja predstavlja pričakovana cena delnice, po kateri jo lahko konec obdobja vlagatelj proda Dividende so veliko bolj stabilne kot cene delnic Kriteriji za presojanje tveganja tržnega tveganja: Standardni odklon donosnosti posamezne naložbe Standardni odklon premoženja (sestavljenega iz več naložb) Beta koeficient posamezne naložbe (sistematično tveganje) Beta koeficient premoženja Tvegana vrednost VaR (value at risk) 24
25 Merjenje tržnega tveganja delnic (nad) Standardni odklon premoženja odvisen od: Standardnega odklona posameznih naložb Deleža premoženja v posamezni naložbi Medsebojnega gibanja donosnosti posameznih parov naložb p 2 i 2 i σ = w σ + w σ + 2w w 2 j 2 j i σ σ CORR j i j ij 25
26 Merjenje tržnega tveganja delnic (nad) Beta koeficient odvisen od: Občutljivosti donosnosti delnice na donosnost trga Tveganje posamezne naložbe, kateremu so izpostavljeni vlagatelji z razpršenim premoženjem Ocenimo ga lahko z regresijsko enačbo: Neodvisna spremenljivka: tržna donosnost Odvisna spremenljivka: donosnost proučevane delnice R B + B R + jt = 0 1 mt u t Beta koeficient premoženja: Tehtano povprečje beta koeficientov posameznih naložb B w B p = i i 26
27 Merjenje tržnega tveganja delnic (nad) Tvegana vrednost VaR: Ob dani stopnji zaupanja in danem časovnem obdobju meri največjo pričakovano izgubo naložbe Osredotoča se na črne scenarije (najslabše dogodke v verjetnosti porazdelitvi) Predstavlja splošno sprejeto mero za tveganje tržnega tveganja premoženja Ocenjevanje VaR: Zgodovinski podatki o donosnosti Z uporabo standardnega odklona Z uporabo beta koeficienta Uporaba VaR: Različni časovni intervali napovedovanja, intervali zajemanja podatkov, upoštevanje spreminjajoče se nestanovitnosti; merjenje izpostavljenosti novih naložb oz. premoženja ob vključitvi novih naložb 27
28 Ocenjevanje nestanovitnosti donosnov Tri metode: Zgodovinska metoda (historical method) Uporaba modelov časovnih vrst (ang. time series models) Implicitna nestanovitnost (ang. implied standard deviation/ volatility): uporaba modela za vrednostenje opcij (Black- Scholes) 28
29 Merjenje uspešnosti Sharpe-ov kazalec (Sharpe index) Q: Kdaj ga je smiselno uporabljati? A: kadar je celotno tveganje dobra mera za tveganje naložbe (premoženja) Sharpe index = R R f σ Meri presežno, za celotno tveganje prilagojeno donosnost naložbe nad netvegano donosnostjo 29
30 Merjenje uspešnosti Treynor-jev kazalec (Treynor index) Q: Kdaj ga je smiselno uporabljati? A: kadar je sistematično tveganje dobra mera za tveganje naložbe (premoženja) Treynor index = R R B f Meri presežno, za sistematično tveganje prilagojeno donosnost naložbe nad netvegano donosnostjo 30
Microsoft Word - cetina-rok.doc
Ocena notranje vrednosti delnice Gorenja d.d. (GRVG) s pomočjo temeljne analize 2 UNIVERZA V MARIBORU EKONOMSKO-POSLOVNA FAKULTETA DIPLOMSKO DELO Ocena notranje vrednosti delnice Gorenja d.d. (GRVG) s
Prikaži večMicrosoft Word - Primer nalog_OF_izredni.doc
1) Ob koncu leta 2004 je bilo v Sloveniji v obtoku za 195,4 mrd. izdanih bankovcev, neto tuja aktiva je znašala 1.528,8 mrd. SIT, na poravnalnih računih pri BS so imele poslovne banke za 94 mrd. SIT, depoziti
Prikaži večNerevidirano polletno poročilo za leto 2006
Nerevidirano polletno poročilo za leto 2006 1 PREDSTAVITEV SKLADA...3 2 OPOZORILO IMETNIKOM INVESTICIJSKIH KUPONOV...4 3 POSLOVANJE SKLADA V OBDOBJU 01.01. DO 30.06.2006...5 4 NEREVIDIRANI RAČUNOVODSKI
Prikaži večTEMELJNA IN TEHNIČNA ANALIZA VREDNOSTNIH PAPIRJEV : PRIMER NOKIA CORPORATION
UNIVERZA V MARIBORU EKONOMSKO-POSLOVNA FAKULTETA MARIBOR DIPLOMSKO DELO TEMELJNA IN TEHNIČNA ANALIZA VREDNOSTNIH PAPIRJEV PRIMER NOKIA CORPORATION Kandidat: Peter Mizerit Študent izrednega študija Številka
Prikaži večBilanca stanja
Krka, d. d., Novo mesto, Šmarješka cesta 6, 8501 Novo mesto, skladno s Pravili Ljubljanske borze, d. d., Ljubljana in Zakonom o trgu vrednostnih papirjev (ZTVP-1, Ur. l. RS št. 56/99) objavlja REVIDIRANE
Prikaži večSlide 1
SKUPINA SAVA RE NEREVIDIRANI REZULTATI 2017 23. MAREC 2018 a 2017 KLJUČNI POUDARKI LETA Kosmata premija skupine Sava Re je v letu 2017 prvič presegla 500 milijonov EUR. Čisti poslovni izid in donosnost
Prikaži večMicrosoft Word - DIPLOMSKA NALOGA VUKOLIĆ DANIJEL
UNIVERZA V MARIBORU EKONOMSKO-POSLOVNA FAKULTETA MARIBOR UPORABNOST TEMELJNE IN TEHNIČNE ANALIZE VREDNOSTNIH PAPIRJEV V ČASU GOSPODARSKE KRIZE - na primeru tečaja delnice podjetja Krka d.d. THE USE OF
Prikaži več(pravna oseba) IZKAZ FINANČNEGA POLOŽAJA NA DAN (kratka shema) v tisoč EUR ZNESEK Zap. Oznaka VSEBINA štev. postavke POSLOVNEGA PREJŠNJEGA LETA LETA 1
IZKAZ FINANČNEGA POLOŽAJA NA DAN (kratka shema) Zap. Oznaka štev. postavke POSLOVNEGA PREJŠNJEGA 1 A. 1. in del A. 5. Denar v blagajni, stanje na računih pri centralnih bankah in vpogledne vloge pri bankah
Prikaži večMicrosoft Word - MAGISTRSKO DELO.doc
UNIVERZA V LJUBLJANI EKONOMSKA FAKULTETA MAGISTRSKO DELO TEORETIČNI IN PRAKTIČNI VIDIK INVESTIRANJA NA OSNOVI TEMELJNE VREDNOSTI Ljubljana, december 2008 ALEŠ MATAJ IZJAVA Študent Aleš Mataj izjavljam,
Prikaži več31
Hram Holding, finančna družba, d.d. Vilharjeva 29, Ljubljana, skladno z Zakonom o trgu finančnih instrumentov ter Sklepom o izvajanju obveznosti razkrivanja nadzorovanih informacij, objavlja podatke iz
Prikaži večKazalo
UNIVERZA V LJUBLJANI EKONOMSKA FAKULTETA D I P L O M S K O D E L O DEJAN JURSINOVIČ UNIVERZA V LJUBLJANI EKONOMSKA FAKULTETA D I P L O M S K O D E L O PRIMERJAVA VREDNOTENJA PODJETJA IN BANKE Ljubljana,
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska HLADILNA TEHNIKA MILAN KUMER s.p. Izdano dne 18.6.2018
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska RCM špedicija, gostinstvo, trgovina in proizvodnja
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska Javno podjetje Ljubljanska parkirišča in tržnice,
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska LIBELA ORODJA, Izdelovanje orodij in perforiranje
Prikaži večCA IZRAČUN KAPITALA IN KAPITALSKE ZAHTEVE Oznaka vrstice Postavka 1 SKUPAJ KAPITAL (za namen kapitalske ustreznosti) = =
CA IZRAČUN KAPITALA IN KAPITALSKE ZAHTEVE Oznaka vrstice Postavka 1 SKUPAJ KAPITAL (za namen kapitalske ustreznosti) =1.1+1.2+1.3+1.6 =1.4+1.5+1.6 1.1 TEMELJNI KAPITAL =1.1.1+ 1.1.2+1.1.4+1.1.5 Znesek
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska JELE KITT proizvodno podjetje d.o.o. Izdano dne
Prikaži večVELJA OD DALJE PREVERJALNI SEZNAM RAZKRITIJ ZGD- 1 (69.člen) Izobraževalna hiša Cilj
VELJA OD 1. 1. 2016 DALJE PREVERJALNI SEZNAM RAZKRITIJ ZGD- 1 (69.člen) RAZKRITJA 69. ČLEN ZGD- 1 (OD 1.1.2016 DALJE) da pogojno ne Člen ZGD- 1 OPIS VELIKOST DRUŽBE VELIKA SREDNJA MAJHNA MIKRO (70a. člen)
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska MULTILINGUAL PRO prevajalska agencija d.o.o. Izdano
Prikaži večDELOVNI LIST 2 – TRG
3. ŢT GOSPODARSKO POSLOVANJE DELOVNI LIST 2 TRG 1. Na spletni strani http://www.sc-s.si/projekti/vodopivc.html si oglej E-gradivo z naslovom Cena. Nato reši naslednja vprašanja. 2. CENA 2.1 Kaj se pojavi
Prikaži večBILTEN JUNIJ 2019
BILTEN JUNIJ 2019 Izdajatelj: BANKA SLOVENIJE Slovenska 35, 1000 Ljubljana Slovenija tel.: +386 (1) 4719000 fax.: +386 (1) 2515516 E-mail: bilten@bsi.si http://www.bsi.si/ SWIFT: BSLJ SI 2X Razmnoževanje
Prikaži večv sodelovanju z S.BON-1 [-] S.BON AJPES za podjetje: Podjetje d.o.o. Ulica 1, 1000 Ljubljana Matična številka: ID za DDV / davčna številka:
v sodelovanju z S.BON AJPES za podjetje: Ulica 1, 1000 Ljubljana Matična številka: 1234567000 ID za DDV / davčna številka: SI12345678 BONITETNA OCENA PO PRAVILIH BASEL II BONITETNA OCENA PODJETJA NA DAN
Prikaži večBONITETNO POROČILO ECUM RRF d.o.o. Izdano dne Izdano za: Darja Erhatič Bisnode d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska BONITETNO POR
BONITETNO POROČILO Izdano za: Darja Erhatič Bisnode d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska www.bisnode.si, tel: +386 (0)1 620 2 866, fax: +386 (0)1 620 2 708 Bonitetno poročilo PROFIL PODJETJA
Prikaži večMicrosoft Word - SRS A.doc
Slovenski računovodski standard 23 (2016) OBLIKE IZKAZA GIBANJA KAPITALA ZA ZUNANJE POSLOVNO POROČANJE A. Uvod Ta standard se uporablja pri sestavljanju predračunskih in obračunskih izkazov, v katerih
Prikaži večRAZLIKE MED MSRP 16 IN MRS 17 Izobraževalna hiša Cilj
15. 10. 2018 RAZLIKE MED MSRP 16 IN MRS 17 Izobraževalna hiša Cilj MSRP 16 MRS 17 OPREDELITEV POJMA 'NAJEM' V skladu z MSRP 16 je najem pogodba ali del pogodbe, ki prenaša pravico do uporabe identificiranega
Prikaži večLetno poročilo Skupine Triglav in Zavarovalnice Triglav, d.d., 2016 Finančni rezultat Skupine Triglav in Zavarovalnice Triglav Poslovno poročilo Uprav
Kazalo > 8 Finančni rezultat Skupine Triglav in Skupina Triglav je ustvarila 82,3 milijona evrov čistega dobička in dosegla 11,4-odstotno dobičkonosnost kapitala. Čisti poslovni izid je za 29 odstotkov
Prikaži večPOLLETNO POROČILO O POSLOVANJU
ALTA Skladi, družba za upravljanje, d.d. Železna cesta 18 SI - 1000 Ljubljana T:+386 080 10 60 +386 (0)1 3 200 400 F:+386 (0)1 3 200 401 skladi@alta.si www.alta.si POVZETEK NEREVIDIRANEGA POLLETNEGA POROČILA
Prikaži večJavna objava podatkov poslovanja Abanke d.d. v prvem trimesečju leta 2018 s priloženimi konsolidiranimi računovodskimi izkazi
ABANKA d.d. Slovenska 58, 1517 Ljubljana T 01 47 18 100 F 01 43 25 165 www.abanka.si JAVNA OBJAVA PODATKOV POSLOVANJA ABANKE D.D. V PRVEM TRIMESEČJU LETA 2018 S PRILOŽENIMI KONSOLIDIRANIMI RAČUNOVODSKIMI
Prikaži večALTA Skladi, družba za upravljanje, d.d. Železna cesta 18 SI Ljubljana T: (0) F:+386 (0)
ALTA Skladi, družba za upravljanje, d.d. Železna cesta 18 SI - 1000 Ljubljana T:+386 080 10 60 +386 (0)1 3 200 400 F:+386 (0)1 3 200 401 skladi@alta.si www.alta.si NEREVIDIRANO POLLETNO POROČILO ZA LETO
Prikaži večFirma: SID Slovenska izvozna in razvojna banka, d.d., Ljubljana Naslov: Ulica Josipine Turnograjske 6, 1000 Ljubljana Matična številka: Davčna
Firma: SID Slovenska izvozna in razvojna banka, d.d., Ljubljana Naslov: Ulica Josipine Turnograjske 6, 1000 Ljubljana Matična številka: 5665493 Davčna številka: SI 82155135 Telefon (h.c.): 01/ 200 75 00
Prikaži večSPLOŠNI PODATKI O GOSPODARSKI DRUŽBI 1. Ime PIPISTREL Podjetje za alternativno letalstvo d.o.o. Ajdovščina 2. Naslov Goriška cesta 50A, 5270 Ajdovščin
SPLOŠNI PODATKI O GOSPODARSKI DRUŽBI 1. Ime PIPISTREL Podjetje za alternativno letalstvo d.o.o. Ajdovščina 2. Naslov Goriška cesta 50A, 5270 Ajdovščina 3. ID za DDV/Davčna številka SI68911564 4. Datum
Prikaži večSPLOŠNI PODATKI O GOSPODARSKI DRUŽBI 1. Ime PIPISTREL Podjetje za alternativno letalstvo d.o.o. Ajdovščina 2. Naslov Goriška cesta 50A, 5270 Ajdovščin
SPLOŠNI PODATKI O GOSPODARSKI DRUŽBI 1. Ime PIPISTREL Podjetje za alternativno letalstvo d.o.o. Ajdovščina 2. Naslov Goriška cesta 50A, 5270 Ajdovščina 3. ID za DDV/Davčna številka SI68911564 4. Datum
Prikaži večPowerPointova predstavitev
Organizacija in management - vaje doc. dr. Tomaž Hovelja Kontaktni podatki: Govorilne ure: Četrtek ob 14.00 v R2.62 e-mail: tomaz.hovelja@fri.uni-lj.si 2 Navodila za izdelavo seminarske naloge Zaželeno
Prikaži večMicrosoft Word - Povzetek revidiranega letnega porocila 2006.doc
CINKARNA Metalurško kemična industrija Celje, d.d. Kidričeva 26, 3001 Celje OBJAVA POVZETKA REVIDIRANEGA LETNEGA POROČILA ZA LETO 2006 V skladu z ZTVP-1 ter Sklepom o podrobnejši vsebini in načinu objave
Prikaži večLETNO POROČILO SID BANKE IN SKUPINE SID BANKA 2016
Ljubljana, 31. 8. 2017 Vsebina IZJAVA O ODGOVORNOSTI POSLOVODSTVA... 2 1 OSNOVNI PODATKI... 3 2 POMEMBNEJŠI PODATKI IN KAZALNIKI POSLOVANJA... 4 3 POMEMBNEJŠI DOGODKI... 6 4 POJASNILA K LOČENIM IN KONSOLIDIRANIM
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska PS družba za projektiranje in izdelavo strojev
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska SPLETNE REŠITVE, MIHA LAVTAR S.P. Izdano dne 26.6.2013
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska ZEL-EN, razvojni center energetike d.o.o. Izdano
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska ZELEN IN PARTNERJI, Podjetniško in poslovno svetovanje
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska INŽENIRING TELEKOMUNIKACIJ 100 d.o.o. Izdano dne
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska ARNE Računalniški sistemi d.o.o. Izdano dne 8.1.2016
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska HALDER norm+technik d.o.o. Izdano dne 5.8.2014
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska KARBON, čiste tehnologije d.o.o. Velenje Izdano
Prikaži več2019 QA_Final SL
Predhodni prispevki v enotni sklad za reševanje za leto 2019 Vprašanja in odgovori Splošne informacije o metodologiji izračuna 1. Zakaj se je metoda izračuna, ki je za mojo institucijo veljala v prispevnem
Prikaži večRAZKRITJA INFORMACIJ 2018
RAZKRITJA INFORMACIJ 2018 KAZALO - RAZKRITJA INFORMACIJ LETNO POROČILO CRR Stran 1 UVOD 156 2 CILJI IN POLITIKE UPRAVLJANJA TVEGANJ 156 2.1 Pristop institucije k upravljanju tveganj Člen 435 156 2.2 Informacije
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska CLEANGRAD, proizvodnja kovinskih konstrukcij in
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska ŠTERN, proizvodnja in trgovina, d.o.o. Izdano dne
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska IRMAN trgovina, razvoj, optika, d.o.o. Izdano dne
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska NARVIS, napredne računalniške storitve, d.o.o.
Prikaži večBONITETNO POROCILO Izdano dne Izdano za: Bisnode d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska BONITETNO POROČILO, vse pravice pridržane
BONITETNO POROCILO Izdano za: Bisnode d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska Bonitetno poročilo PROFIL PODJETJA Poglavje 1 Podjetje: Naslov: Dejavnost: J 58.190 DRUGO ZALOŽNIŠTVO Matična številka:
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska KAPI IN PARTNERJI d.o.o. posredništvo in druge
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska RCM špedicija, gostinstvo, trgovina in proizvodnja
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska ŠTERN, proizvodnja in trgovina, d.o.o. Izdano dne
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska IRMAN trgovina, razvoj, optika, d.o.o. Izdano dne
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska MULTILINGUAL PRO prevajalska agencija d.o.o. Izdano
Prikaži večBILTEN Maj 2015 Leto 24, štev.: 5
BILTEN Maj 2015 Leto 24, štev.: 5 Izdajatelj: BANKA SLOVENIJE Slovenska 35, 1000 Ljubljana Slovenija tel.: +386 (1) 4719000 fax.: +386 (1) 2515516 E-mail: bilten@bsi.si http://www.bsi.si/ SWIFT: BSLJ SI
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska LIBELA ORODJA, Izdelovanje orodij in perforiranje
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska ILUMINA WAX trgovina in proizvodnja d.o.o. Izdano
Prikaži več1/18 SI BONITETNO POROČILO (c) Coface Slovenia d.o.o. office-sl
1/18 SI BONITETNO POROČILO (c) Coface Slovenia d.o.o. email: office-slovenia@coface.com 14.12.2016 22:11(+1) POROČILO O PODJETJU IZMIŠLJENO PODJETJE D.O.O. Druga imena: IZMIŠLJENO d.o.o. Sedez podjetja:
Prikaži večSMERNICA EVROPSKE CENTRALNE BANKE (EU) 2018/ z dne 24. aprila o spremembi Smernice ECB/ 2013/ 23 o statistiki državnih
15.6.2018 L 153/161 SMERNICE SMERNICA EVROPSKE CENTRALNE BANKE (EU) 2018/861 z dne 24. aprila 2018 o spremembi Smernice ECB/2013/23 o statistiki državnih financ (ECB/2018/13) IZVRŠILNI ODBOR EVROPSKE CENTRALNE
Prikaži večModra zavarovalnica, d.d.
Srečanje z novinarji Ljubljana, 17. 1. 2013 Poudarki Modra zavarovalnica je največja upravljavka pokojninskih skladov in največja izplačevalka dodatnih pokojnin v Sloveniji. Modra zavarovalnica med najboljšimi
Prikaži večRazkritja Skupine UniCredit Slovenija za 1Q 2018
Razkritja Skupine UniCredit Slovenija za 1Q 2018 Razkritja Skupine UniCredit Slovenija za 1Q 2018 Banke so zavezane k razkrivanju določenih informacij, kar naj bi omogočilo zadostno informiranje potencialnih
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska AVTOSTORITVE ROGELJ avtokleparstvo in trgovina,
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska KOOP TRGOVINA trgovina in posredništvo d.o.o. Izdano
Prikaži večUntitled Document
BONITETNO POROČILO Izdano za: Mateja Roglič Bisnode d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska www.bisnode.si, tel: +386 ()8 39 3, fax: +386 ()1 62 2 78 Bonitetno poročilo PROFIL PODJETJA Poglavje
Prikaži več15. junij 2019 Cenik SKB za poslovanje s finančnimi instrumenti in investicijskimi skladi za pravne osebe (izvleček Cenika storitev SKB) vrsta storitv
Cenik SKB za poslovanje s finančnimi instrumenti in investicijskimi skladi za pravne osebe (izvleček Cenika storitev SKB) 1. Trgovanje s finančnimi instrumenti 1.1 Opravljanje investicijskih storitev in
Prikaži večMATEJ TROŠT MAGISTRSKA NALOGA 2012 UNIVERZA NA PRIMORSKEM FAKULTETA ZA MANAGEMENT MAGISTRSKA NALOGA MATEJ TROŠT KOPER, 2012
MATEJ TROŠT MAGISTRSKA NALOGA 2012 UNIVERZA NA PRIMORSKEM FAKULTETA ZA MANAGEMENT MAGISTRSKA NALOGA MATEJ TROŠT KOPER, 2012 UNIVERZA NA PRIMORSKEM FAKULTETA ZA MANAGEMENT Magistrska naloga ANALIZA STROŠKOV
Prikaži večSI057 OK KAPITAL Period SI057 NOVA LJUBLJANSKA BANKA D.D. (NLB d.d.) Kapitalska pozicija upoštevaje pravila CRD 3 A) Navadni lastnišk
SI57 OK 1. KAPITAL Period SI57 Kapitalska pozicija upoštevaje pravila CRD 3 A) Navadni lastniški kapital pred odbitnimi postavkami (Temeljni kapital brez hibridnih instrumentov in državnih ukrepov pomoči,
Prikaži večporočilo o poslovanju Skupine Nove KBM 4/4Nerevidirano in Nove KBM d.d. JANUAR - DECEMBER 2014 FEBRUAR 2015
poročilo o poslovanju Skupine Nove KBM 4/4Nerevidirano in Nove KBM d.d. JANUAR - DECEMBER 2014 FEBRUAR 2015 Organi upravljanja na dan 31.12.2014 Uprava banke Aleš Hauc Robert Senica mag. Sabina Župec Kranjc
Prikaži več(Borzno posredovanje - bro\232irana \(18. 6.\).pdf)
U beniki FKPV Borzno posredovanje Boris Gramc, mag. posl. ved red. prof. dr. Marijan Cingula doc. dr. Marina Kla mer alopa Celje 2013 Boris Gramc, mag. posl. ved; red. prof. dr. Marijan Cingula; doc.
Prikaži večAAA
BONITETNO POROČILO ODLIČNOSTI Izdajatelj: BISNODE, družba za medije ter poslovne in bonitetne informacije d.o.o. Član skupine BISNODE, Stockholm, Švedska Predelava termoplastov VARSPOJ, d.o.o. Izdano dne
Prikaži večKAKO NA BORZI TRGOVATI ON-LINE? Maksimiziranje potencialnega dobička skozi vsak posel na borzi
Blokchain in kriptovalute: naložbena priložnost ali balon? Domen Granda, finančni analitik 1 Bitcoin v praksi Janez uporabi bitcoin za nakup kave v kavarni. Informacija o transakciji je prek omrežja poslana
Prikaži večPlan 2019 in ocena 2018
01 Povzetek poslovnega načrta družbe Luka Koper, d. d., in Skupine Luka Koper za leto 2019 in ocena poslovanja za leto POVZETEK POSLOVNEGA A DRUŽBE, IN SKUPINE LUKA KOPER ZA LETO 2019 IN POSLOVANJA ZA
Prikaži večMESEČNI PREGLED GIBANJ NA TRGU FINANČNIH INSTRUMENTOV April 2019
MESEČNI PREGLED GIBANJ NA TRGU FINANČNIH INSTRUMENTOV April 1 TRG FINANČNIH INSTRUMENTOV Tabela 1: Splošni kazalci Splošni kazalci 30. 9. 2018/ sep. 2018 31. 10. 2018/ okt. 2018 30. 11. 2018/ nov. 2018
Prikaži večSPREMEMBE SRS 2016 Na podlagi drugega odstavka 9. člena in drugega odstavka 16. člena Zakona o revidiranju (Uradni list RS, št. 65/08) je strokovni sv
SPREMEMBE SRS 2016 Na podlagi drugega odstavka 9. člena in drugega odstavka 16. člena Zakona o revidiranju (Uradni list RS, št. 65/08) je strokovni svet Slovenskega inštituta za revizijo 17. 10. 2018 sprejel
Prikaži večNerevidirano poročilo o poslovanju Skupine KD in KD, finančne družbe, d. d. za obdobje od 1. januarja do 31. marca 2017
Nerevidirano poročilo o poslovanju Skupine KD in KD, finančne družbe, d. d. za obdobje od 1. januarja do 31. marca 217 Vsebina Sestava Skupine KD... 3 Analiza poslovanja Skupine KD v obdobju 1-3 217...
Prikaži večUNIVERZA V MARIBORU
UNIVERZA V LJUBLJANI EKONOMSKA FAKULTETA MAGISTRSKO DELO OPTIMALNA STRUKTURA KAPITALA IZBRANEGA PODJETJA Ljubljana, september 2015 AZRA ROGO IZJAVA O AVTORSTVU Spodaj podpisana Azra Rogo, študentka Ekonomske
Prikaži večNUMERICA PARTNERJI družba za upravljanje d.o.o. Dalmatinova 7 Ljubljana REVIDIRANO LETNO POROČILO vzajemnega sklada Numerica Emerging Frontiers, delni
NUMERICA PARTNERJI družba za upravljanje d.o.o. Dalmatinova 7 Ljubljana REVIDIRANO LETNO POROČILO vzajemnega sklada Numerica Emerging Frontiers, v upravljanju družbe NUMERICA PARTNERJI družba za upravljanje
Prikaži večNa trdnih temeljih v nove izzive Letni nerevidirani računovodski izkazi 2015
Na trdnih temeljih v nove izzive Letni nerevidirani računovodski izkazi 215 2 Ključni podatki Preglednica 1: Ključni finančni in drugi podatki za NLB Skupino in NLB d.d. Ključni podatki izkaza poslovnega
Prikaži več4/4 januar - december 2012 nerevidirano poročilo o poslovanju skupine nove kbm marec 2013
4/4 januar - december 2012 nerevidirano poročilo o poslovanju skupine nove kbm marec 2013 Organi upravljanja na dan 31.12.2012 Aleš Hauc Igor Žibrik Uprava banke predsednik član Izvršilni direktorji banke
Prikaži večOBRAZEC ŠT. 2 Vrstica: Opis: Podatek: 1. Datum zadnje spremembe: 2. Datum računovodskih izkazov pravne osebe iz katerih so povzeti določeni podatki: 3
1. Datum zadnje spremembe: 2. Datum računovodskih izkazov pravne osebe iz katerih so povzeti določeni podatki: 31.12.... PODATKI O TERJATVAH I. OSNOVNI PODATKI (se obvezno izpolni) 3. Številka terjatve:
Prikaži večSlide 1
UVOD V RAČUNOVODSTVO 11. VAJE VSEBINA 11. VAJ: Izkaz denarnih tokov NALOGE: 1) Podjetje Trend (vir: učbenik Uvod v računovodstvo, str. 342) 2) Podjetje Paneks (vir: učbenik Uvod v računovodstvo, str. 342)
Prikaži večMP-TECH.SI
MEDVEŠEK PUŠNIK, DRUŽBA ZA UPRAVLJANJE, D.D. GRADNIKOVE BRIGADE 11, 1000 LJUBLJANA NEREVIDIRANO POLLETNO POROČILO ZA LETO 2008 DELNIŠKI VZAJEMNI SKLAD MP-TECH.SI Ljubljana, 13.8.2008 Na podlagi 101. člena
Prikaži večPARTNER PROGRAM POSLOVANJE 2.0
PARTNER PROGRAM POSLOVANJE 2.0 O PROGRAMU Partner program Poslovanje 2.0 deluje pod okriljem Ljubljanske borze d. d. in je namenjen vsem ambicioznim podjetnikom, managerjem in lastnikom, ki stremijo k
Prikaži večIZVLEČEK IZ LETNEGA POROČILA 2018 POSLOVANJE SKUPINE GEN-I IN DRUŽBE GEN-I, D.O.O. ZA POSLOVNO LETO 2018 FINANČNI POUDARKI POSLOVANJA
IZVLEČEK IZ LETNEGA POROČILA 2018 POSLOVANJE SKUPINE GEN-I IN DRUŽBE GEN-I, D.O.O. ZA POSLOVNO LETO 2018 2 KLJUČNI KAZALCI ZA SKUPINO zneski v postavke Poslovni izid 2018 2017 indeks 2018/2017 2016 2015
Prikaži večPROSPEKT NOTRANJEGA SKLADA KSN3 GENERALI zavarovalnica d.d. Ljubljana
PROSPEKT NOTRANJEGA SKLADA KSN3 GENERALI zavarovalnica d.d. Ljubljana DOSTOPNOST PROSPEKTA NOTRANJEGA SKLADA Prospekt notranjega sklada KSN3 je brezplačno dostopen javnosti na spletni strani www.generali.si
Prikaži večŠestnajsta redna letna skupščina delničarjev Sklepi 16. redne skupščine delničarjev z dne, 13. julija 2010 Na podlagi določil Pravil Ljubl
Šestnajsta redna letna skupščina delničarjev - 13.7.2010 Sklepi 16. redne skupščine delničarjev z dne, 13. julija 2010 Na podlagi določil Pravil Ljubljanske borze, d.d., Ljubljana in veljavne zakonodaje
Prikaži večAJPES Agencija Republike Slovenije za javnopravne evidence in storitve INFORMACIJA O POSLOVANJU SAMOSTOJNIH PODJETNIKOV POSAMEZNIKOV V REPUBLIKI SLOVE
AJPES Agencija Republike Slovenije za javnopravne evidence in storitve INFORMACIJA O POSLOVANJU SAMOSTOJNIH PODJETNIKOV POSAMEZNIKOV V REPUBLIKI SLOVENIJI V LETU 2005 Ljubljana, maj 2006 K A Z A L O Stran
Prikaži večSTRUKTURA STANDARDNIH ZOŽENIH IZBOROV PODATKOV IZ LETNIH POROČIL GOSPODARSKIH DRUŽB, ZADRUG IN SAMOSTOJNIH PODJETNIKOV ZA LETO 2013 ZA JAVNO OBJAVO 1.
STRUKTURA STANDARDNIH ZOŽENIH IZBOROV PODATKOV IZ LETNIH POROČIL GOSPODARSKIH DRUŽB, ZADRUG IN SAMOSTOJNIH PODJETNIKOV ZA LETO 2013 ZA JAVNO OBJAVO 1. Struktura standardnega zoženega izbora podatkov iz
Prikaži večKRATKO POROČILO O POSLOVANJU SKUPINE MERCATOR V LETU 2013 Ljubljana, januar 2014
KRATKO POROČILO O POSLOVANJU SKUPINE MERCATOR V LETU 2013 Ljubljana, januar 2014 KAZALO POVZETEK... 2 KLJUČNI PODATKI O POSLOVANJU... 3 STRATEGIJA POSLOVANJA SKUPINE MERCATOR... 4 PRODAJA... 5 INVESTICIJE
Prikaži večCelostranski faks izpis
Organi upravljanja Uprava banke Matjaž Kovačič predsednik Manja Skernišak članica mag. Andrej Plos član Izvršilni direktorji banke Slavko Jarc Simon Hvalec Ksenija Mrevlje Aleksander Batič Vasilij Koman
Prikaži večVABILO
POLLETNO POROČILO 2013 Brežice, avgust 2013 Vsebina POMEMBNEJŠI PODATKI O POSLOVANJU DO 30. 06. 2013... 3 NAČRTOVANI KOLEDAR POMEMBNEJŠIH DOGODKOV IN OBJAV... 3 NAGOVOR UPRAVE... 4 POMEMBNEJŠI DOGODKI
Prikaži večDaily.xlsm
DNEVNA TRGOVALNA IDEJA - DTI PRODAJ KOMENTAR TRGOVALNE IDEJE: INFINEON TECHNOLOGIES AG S seznama odprtih pozicij se izloča delnica IFX GR, saj je danes dosegla našo s/l točko pri 7,10 EUR. KOMENTAR ODPRTIH
Prikaži večLetni nerevidirani računovodski izkazi 2014
Letni nerevidirani računovodski izkazi 2014 2 Kazalo Poslovno poročilo 3 Ključni trendi in aktivnosti 4 Ključni finančni podatki 6 Komentarji k izkazu poslovnega izida 8 Komentarji k izkazu finančnega
Prikaži več3
SIVENT, d.d., Ljubljana NEREVIDIRANO POLLETNO POROČILO družbe SIVENT, d.d., Ljubljana in NEREVIDIRANO KONSOLIDIRANO POLLETNO POROČILO Skupine SIVENT za obdobje 1.1. 30.6.2014 Ljubljana, avgust 2014 Pregled
Prikaži večAJPES Agencija Republike Slovenije za javnopravne evidence in storitve INFORMACIJA O POSLOVANJU SAMOSTOJNIH PODJETNIKOV POSAMEZNIKOV V NOTRANJSKO-KRAŠ
AJPES Agencija Republike Slovenije za javnopravne evidence in storitve INFORMACIJA O POSLOVANJU SAMOSTOJNIH PODJETNIKOV POSAMEZNIKOV V NOTRANJSKO-KRAŠKI REGIJI V LETU 2010 Postojna, maj 2011 KAZALO I.
Prikaži večPriloga_AJPES.xls
1. IZKAZ PRIHODKOV IN ODHODKOV - DOLOČENIH UPORABNIKOV PODSKUPIN KONTOV NAZIV PODSKUPINE KONTOV Plan Ocena realizacije Plan 2014 2014 2015 Plan 2015 / Plan 2014 Plan 2015 / Ocena realizacije 2014 Razlika
Prikaži več